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全球恐慌原因之一：油價(jià)跌跌不休，市場盯住油價(jià)而非基本面】

美國WTI原油在2016年1月大跌9.2%，布倫特原油則大跌7.8%。自2014年年中開始，油價(jià)瀑布式的斷崖下跌，是造成全球市場輪番恐慌性大拋售的一個(gè)重要原因。而原油供大于求是其價(jià)重挫的核心原因。

油價(jià)自2014年107美元/桶的高位起一路下跌至2016年年初的26美元/桶附近，總跌幅達(dá)77%，見圖3。如此的跌幅，油價(jià)被低估了嗎？從圖3中可以看出，過去幾次油價(jià)崩盤幅度也都是在70%以上。分別為20世紀(jì)80年代的-74%，20世紀(jì)90年代的-74%，和21世紀(jì)初的-78%。

全球恐慌三大根源，原油股市2016“開門黑”

(圖3：自1970年以來美國WTI油價(jià)走勢圖；2014年至今該油價(jià)已累計(jì)下跌達(dá)77%)

不過，換一個(gè)角度來看油價(jià)，或許就不難看出市場對(duì)于原油市場有多么的恐慌了。2016年1月20日，美國WTI油價(jià)收盤報(bào)26.55美元/桶，是自2003年5月7日以來的最低到期結(jié)算價(jià)。當(dāng)日在岸人民幣兌美元收盤價(jià)價(jià)為6.5796元，油價(jià)折算***民幣僅0.61元/500克，這已經(jīng)比在超市里能隨意買到的一瓶中國產(chǎn)500毫升農(nóng)夫山泉礦泉水都便宜了。

原油供遠(yuǎn)大于求的基本面使得油價(jià)下跌，但事已至此，低位的油價(jià)引燃了投資者的抄底熱情。1月最后一周，油價(jià)又在主要產(chǎn)油國可能減產(chǎn)的傳言中來回劇烈震蕩。以布倫特油價(jià)為例，圖4為1990年以來按日波動(dòng)百分比計(jì)算的布倫特油價(jià)波動(dòng)率變化圖；圖5為1990年以來按日波動(dòng)美元計(jì)算的布倫特油價(jià)波動(dòng)率變化圖。從這兩張圖中可以看出，2016年1月油價(jià)的波動(dòng)率接近25年以來最高水平。

一時(shí)之間，市場走勢的驅(qū)動(dòng)因素似乎都變成了以油價(jià)走勢來代替各自的基本面情況，而油價(jià)波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素從供大于求的預(yù)期中過渡到了對(duì)減產(chǎn)傳言的刺激。根據(jù)德意志銀行的研究顯示，最近6個(gè)月來，全球金融市場由油價(jià)驅(qū)動(dòng)，而不是基本面，見圖6。